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FY26Q4 業績與展望強勁，FY27Q1 毛利率指引經調整新廠費用後超買方預期。公司簽署 26 份長約（SCA）鎖定約 1,500 億美元 RPO 與逾 75% 的 CY27 產能，且定價框架底線毛利顯著高於過往週期峰值。市場對長約壓抑定價的擔憂被過度誇大，供需結構吃緊確立本輪週期獲利維持更高且更長的高位高原期

目前約 10.5 倍遠期 EV/EBITDA 的估值完全未計入 Power 電力業務價值，航太維修毛利承壓僅是產品組合轉向重度維修的短期現象。26Q4 首批 Mod-1 機組交付將掃除商業化疑慮，在基準交付情境下隱含每股 82 美元的重估潛力

憑藉首款微發光元件主動光纜（ALC），已具備具體產品名稱、展示時程與初期營收目標，相較同業純概念展示具領先優勢。ALC 能將單一光學跳步下的 GPU 連接域自 銅纜 極限的 72 顆大幅延伸至 300 顆以上。Credo 具備明確產品化進度與商業化時程，是 Slow and Wide 光架構趨勢下最直接且最快受惠的上市標的

分析 654 個 Muse 應用案例顯示，Agent 能在更早階段捕獲用戶購買意圖，並切入過去由 Google 占優的領域。結合 WhatsApp 與商業代理人提供明確交易路徑，有望將意圖轉化為廣告與 AI應用 變現增量。Muse 深入日常任務並提早鎖定消費意圖，有望成為投資人期待已久的商業變現拐點

消費級 Agent 大量運行瀏覽器與 API 調度使伺服器 CPU 需求激增。通路調查顯示 2026 年 Q4 伺服器 CPU 報價將再調漲至少 15%，伴隨晶圓代工製程持續推進，支撐未來獲利預估上修。通路調查顯示伺服器 CPU 在 Q4 預計續漲至少 15%，代理人運算需求推動獲利預期上修

市場對記憶體獲利的爭論焦點轉向高價位能維持多久。在供應受限與 AI 需求雙重推動下，記憶體報價將維持更高且更久的價格高原期，DRAM 合約議價持續指向近期價格堅挺。供應端偏緊與 AI 算力需求支撐報價高原期延長，DRAM 議價強勢確立近期營運動能

前瞻 $MU FY26Q4 財報聚焦獲利持續性。消費電子記憶體雖漲幅接近極限但因供給持續吃緊下檔有撐，AI 領域 26Q3 與 26Q4 價格漲幅則可望超出市場預期並延續至 27Q1。記憶體價格觸頂後呈高位高原期，打破傳統週期急跌規律並支撐獲利延續性

受惠 $META Muse 等代理人架構依賴無頭瀏覽器自動化與高頻 API 調度，運算負載大幅回流 CPU，推動 伺服器 CPU 嚴重供不應求。目前產能僅能滿足約五成客戶訂單，強大定價權支撐 10 月 PC CPU 漲價約 10%、Q4 伺服器 CPU 續漲至少 15%。晶圓代工方面，2027 與 2028 年 Intel 3 及 18A 產能將年增 40% 及 30%，並獲 $SKHY、$MU 合作 HBM 基礎晶粒與 $TSLA AI6 晶片分散代工訂單。代理人架構引爆 CPU 供給缺口與全面漲價週期，結合代工獲大廠導入將顯著擴大獲利上行空間

雷射需求持續大於供給且短缺將延續數年，新訂單以更高價格成交；CPO 出貨如期放量，預期 2H27 啟動光學 scale-up 並於 2028 年顯著成長，CPO 與 NPO 各占一半。高功率雷射主要與 $COHR 競逐，FY28 每股盈餘 40 美元目標在最大客戶 OCS 採用下具上修潛力。雷射供不應求推升合約報價且泵浦雷射出貨預期在五季內暴增 4 倍，長期營運成長動能明確

Q3 營收優於預期且提早一季達成 200 億美元年化營收目標，受惠與 Verizon、Lumen 及 Zayo 合作，資料中心互連（DCI）年營收將大幅突破 10 億美元。公司正擴充 50% 光纖產能與 10 倍連接器產能，營業利益率已達 20% 並持續改善，目標 2030 年 CPO/NPO 業務達 100 億美元。資料中心與電信巨頭長約確保 2-3 年高能見度，產能擴張與產品組合優化推升獲利成長

將 2026 年光通訊營收指引中位數大幅上修至 2.2 億美元，訂單能見度直達 2027 年。1.6T Rushmore DSP 晶片預計 2027 年中放量、2028 年全面量產，單價高達 80-100 美元（搭配 TIA 逾 100 美元），目標兩至三年內市占率從 5-7% 提升至 20-25%；加上 Panther 儲存加速器連續翻倍成長。1.6T 高單價 DSP 升級與儲存加速器放量驅動營收上修，毛利率目標維持 60% 高檔

首度將台達電納入追蹤並定位為電網到晶片核心（grid-to-core）的 重電/電網 與 AI 電源受惠股。受惠 AI 伺服器電源供應器（PSU）與電壓調節模組（VPD）雙重動能，預估 2026/2027 年 DC/DC 占營收比重將達 8.3% 與 12.2%，在 TPU 的 VPD 市占率超過 70%、每顆 TPU 價值量達 400-600 美元，預估 FY27/FY28 營收將強勁年增 53% 與 28%。市場仍顯著低估 DC/DC 與 VPD 在 2H26 帶動台達電營運重啟加速的成長力道