$MU FY26Q4 財報評析：長約鎖定 CY27 產能與毛利底線，記憶體供需緊缺延續至 2028 年
- —美光 FY26Q4 營收與 EPS 超預期，FY27Q1 毛利率指引剔除激勵補償與新廠啟動費用後實質超買方預期約 80 bps，並預計 2026 年 12 月起擴大股東回報
- —美光已簽署 26 份長約（SCA），RPO 約 1,500 億美元且客戶承諾金達 32 億美元，合約覆蓋 2030 年前逾 35% 營收，客戶洽談已轉向 CY28 產能分配
- —CY27 至 CY28 全產業 DRAM 位元成長放緩至 20% 初，NAND 亦持續供不應求，無塵室建設週期拉長與製程微縮放緩使供需平衡遙遙無期
FY26Q4 業績與展望強勁，FY27Q1 毛利率指引經調整新廠費用後超買方預期。公司簽署 26 份長約（SCA）鎖定約 1,500 億美元 RPO 與逾 75% 的 CY27 產能，且定價框架底線毛利顯著高於過往週期峰值。市場對長約壓抑定價的擔憂被過度誇大，供需結構吃緊確立本輪週期獲利維持更高且更長的高位高原期