Deep|FTAI: Aviation Aftermarket Meets AI Power

AI 資料中心離網電力缺口：傳統輪機產能售罄，BTM 表後電源迎結構性紅利

—北美 AIDC 預估在 2027 年面臨約 15GW 電力短缺，電網申請並網需耗時約 5 年，且傳統燃氣輪機龍頭 $GEV 產能排期已滿載至 2032 年並附帶現金承諾。
—表後（BTM）離網供電成為填補 AI 算力電力缺口的最直接方案，具備可靠技術與確認訂單之分散式電源供應商享有高確定性溢價，為繼 $BE 之後持續看好的方向。

北美資料中心面臨 15GW 電力缺口且電網並網耗時多年，推升離網表後發電成為 AI基建的剛性替代方案。傳統燃氣輪機龍頭 $GEV 產能排至 2032 年形成供給天花板，為新興離網電力供應商帶來強勁的結構性重估契機

—FTAI 遠期 EV/EBITDA 僅約 10.5 倍，較同業折價約 37%，市場反向 SOTP 隱含目前股價完全未給予 Power 電力業務估值，在 2027 年基準交付 80 台 Mod-1 機組情境下對應每股 82 美元價值。
—26Q2 航太產品（AP）毛利率下滑至 29%，主要反映承接 Tier-1 客戶重度維修的產品組合變化，雖然重度維修毛利較低（23–24% vs 30–31%），但單案營收規模大幅提升，且市占率預計從 15% 成長至 25–26%。
—退役 CFM56 引擎增加將充沛原材料供應，早期 Mod-1 生產主要使用現有庫存與航空價值較低的料件，短期不至於與航太維修（MRE）業務產生一對一產能排擠。

$FTAI ↑看多中期

目前約 10.5 倍遠期 EV/EBITDA 的估值完全未計入 Power 電力業務價值，航太維修毛利承壓僅是產品組合轉向重度維修的短期現象。26Q4 首批 Mod-1 機組交付將掃除商業化疑慮，在基準交付情境下隱含每股 82 美元的重估潛力

AI基建 ↑看多中期

將 CFM56 航空發動機轉製為航改型燃氣輪機，直接切入資料中心表後供電需求，在手訂單已逾 14 億美元。以現有發動機改裝技術突破重電/電網擴充瓶頸，為算力基礎設施開闢具備交期優勢的離網供電路徑