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通路訪查顯示 3Q 營運穩健，兩家通路進度略超預期，預估 3Q cRPO 成長有望超預期 150 至 200 個基點。續約、AI 方案升級與模組拓展支撐 4Q 及 2027 年健康展望，4Q cRPO 指引預期符合買方約 20% 水準。Now Assist 導入改善且 AICT 邁入試點，在 AI應用 領域持續拓展。通路基本面與續約動能擴張支撐 3Q 具超預期空間，AI 方案升級將鞏固 2027 年長期成長定位

率先佈局 Micro-VCSEL 替代傳統 銅纜 技術，並成為 $CRDO 短距光學方案之核心發射端供應商，其 CPO 產能亦已滿載排至 2029 年初。Micro-VCSEL 開拓了替代銅纜的全新市場增量，在既有 光通訊 核心業務之外為公司帶來額外的長期上行空間

企業在日常分析與模型開發中加速導入 Cortex 自然語言檢索與數據準備，帶動合約內算力與儲存消耗大幅增長。企業 AI 應用對數據準備與權限管控的嚴格要求，正直接推升 Snowflake 平台數據消費與合約價值

受訪企業定期審視軟體支出與授權使用率，因內部 Jira 與 Confluence 活躍度下滑而正式提議縮減採購預算。內部協作與工單管理工具使用頻率下降，使傳統專案管理軟體面臨企業縮減授權席位的壓力

ASML 第三季毛利率達 57.5% 顯著優於預期，全年指引上修至 56%，主要受裝機管理業務（Installed Base Management）升級需求放量帶動，且關鍵客戶價值定價談判完成將於 2027 至 2028 年顯現漲價效益。現有擴產規劃仍無法滿足 半導體 客戶強勁需求，調升 2026 至 2028 年獲利預估

Figure 與 Nscale 簽署初期 35 億美元、規劃擴展至逾 60 億美元的算力協議，涵蓋多達 10 萬張基於 Vera Rubin 架構的 GPU，用於模型訓練、模擬驗證與本體部署。同參數下機器人後訓練因多模態訊號輸入與視訊解碼開銷，GPU 運算消耗約為純文字的 3 至 4 倍。具身智能數據採購與密集迭代正推動先進算力採購轉向高吞吐新平台，為晶片龍頭開啟第二算力需求曲線

Google 藉由 Gemini 4 重返前沿模型競賽核心，證明擴展定律依然奏效；後續 Gemini 4.1 後訓練在編程與長任務表現將是下一波檢驗關鍵。Gemini 4 重回前沿競爭並確立擴展定律有效，正式開啟新一輪前沿訓練週期

先進製程擴產節奏是支撐產業長期增長的主要步伐，整體營運擴張主要受限於產能上線的速度。台積電未來成長愈發取決於新產能開出的速度，先進製程產能擴張正主導半導體產業節奏

因應邏輯與記憶體客戶同步擴建先進產能，全面上修 EUV 設備出貨預估，預計 2027 年達 100 台、2028 年達 125 台。受先進邏輯與記憶體擴產雙重拉動，全面上修 ASML 在 2027 與 2028 年 EUV 出貨預測至 100 與 125 台

投資人日發布之新營運目標獲得供應商長期規劃背書，正逐步向樂觀預測靠攏。Marvell 新公布之目標獲長期供應鏈規劃支撐，展望進一步向正面預期收斂

個人代理產品 Muse 留存率持續改善，為下一階段擴大用戶獲取提供合理基礎，預期採逐步平衡用戶擴展與推論算力成本策略推進。Muse 留存率顯著改善，為 Meta 在兼顧個人代理運算成本下開啟下一波用戶擴張奠定基礎

台積電 $TSM 26Q3 營收超出財測且估毛利率達 67.6%，26Q4 受惠 N3 滿載與 N2 量產，新台幣營收預計季增 11%。下半年 AI GPU 需求穩健，且 Agentic AI 推動雲端服務商增加高核心 CPU 與自研 ASIC 投片，3 奈米利用率持續破百。在晶圓代工需求維持強勁下，擴產速度不足仍是營收增長的最主要瓶頸