KOL 日報

今日主題

—伊朗IRGC已實際強制攔截油輪，封鎖是軍事現實而非保險問題；川普「自由計畫」啟動首日美伊說法完全矛盾，阿布達比油輸設施遭攻擊、南韓貨船同步爆炸，衝突烈度超乎預期
—全球石油供需缺口達12%（約1,200萬桶/日），歷史上僅1-2%缺口即可帶動25美元/桶單向震盪；每位實際計算桶數的業界人士均指向同一結論：全球石油庫存將創歷史新低
—伊朗透過控制海峽流量，實質取代OPEC成為全球最強油市勢力；只要控制權在伊朗手中，衝突就沒有簡單的政治解法，油市結構性風險將持續
—即使談判持續正向推進，荷姆茲解封後CPI/PCE改善仍有一到兩個月滯後；美債殖利率升破5%，油價單日急漲逾5%至114美元，是本輪美股回調的結構性觸媒
—美國原油出口量躍升全球第一，但國內庫存連四週下滑、零售油價逼近每加侖4.4美元；談判推進壓制油價上行，供給瓶頸又防止大跌，短期維持區間格局

—標普與納斯達克同步創收盤新高，費半指數自3月底漲幅接近50%；但等權重指數今年仍下跌，漲幅集中在前十大全值股（貢獻約75%），下跌股票數（約328檔）遠多於上漲（約172檔）
—波克夏連續14季淨賣出，現金近3,800億美元（占總資產45%），Abel接任首季延續保守路線、單季賣超80億美元且幾乎零回購自家股票；現金水位創高且連自家股票都嫌貴不回購，是對當前美股估值最悲觀的長期信號，等待系統性大回調才有回補意願
—巴菲特指標達230%（歷史高位），但六巨頭前瞻本益比低於過去五年均值——兩個估值訊號同時成立且指向不同結論，市場對AI需求的樂觀預測與保守派的過熱警示尚無法收斂
—七巨頭資本支出持續加速、獲利成長速度加快，歷史統計顯示底部反轉後一年中位數報酬高達73.4%；部分觀點認為此波有修正打底過程與利空出盡特徵，更接近底部反轉而非末段泡沫
—RSI超過70超買水位，目前沒有板塊同時滿足資金流入、估值合理、RSI健康三個條件；等待健康拉回再布局優於追高，中東地緣風險是本輪回調的外部觸媒

—5月4日台股收盤突破40,500點，單日漲幅1,778點為歷史最大；外資買超669億（史上第六大），PMI連7個月擴張升至60.3%，台灣2026Q1民間消費成長4.89%、民間投資成長5.2%，內需支撐大盤
—四大CSP AI資本支出從6,000億上調至7,000億美元，台積電重回竹科申請三座廠建廠；擴產重啟確認中長期AI晶片需求能見度，與法說會CAGR 20%+指引一致，基本面支撐清晰
—台股4月暴漲22.7%後，歷史統計底部反轉組一年中位數報酬+73.4%（末段泡沫組為-34.9%）；此波有修正打底過程與利空出盡後回補特徵，性質更接近底部反轉，AI是未來10-20年主動力
—半導體IC設計領漲，光通訊、PCB、衛星通訊盤中同步走強；5月20日NVDA財報與6月2日Computex是接下來兩大近期催化劑，AI基建族群仍有題材支撐
—乖離率偏大加上中東局勢未明，台股走勢高度跟隨美股科技股動能，操作上逢過大乖離留意獲利了結壓力

—Google Cloud年成長63.4%（GCP約70%）、AWS 28.4%（從去年Q4的23%明顯加速）、Azure約40%（與Q4持平）；三家均表示算力供不應求、每新增算力馬上賣光
—Google高成長率主因是市占母體最小從低基期起步，而非TPU競爭力絕對領先；Azure未加速主要因去年同期高基期（2025Q1 Azure 33%）及算力優先分配內部研發，並非競爭劣勢
—Azure智慧雲毛利率下滑根本原因是套裝軟體轉向雲端的產品組合移轉，而非NVIDIA GPU成本問題；三大雲目前均處供給面決定成長率的時代，AI算力需求天花板尚未出現
—AWS另一亮點：Anthropic模型使用量爆增，將原本70%滿載的預留算力拉至100%，創造外界較少注意的額外收入boost；三家競爭格局尚未分出勝負
—馬斯克vs OpenAI法庭戰：Greg Brockman 2017年日記顯示早有盈利意圖，馬斯克勝訴機率約六七成，但判決最多達財務賠償或股權讓步，OpenAI商業化路線不會逆轉、對AI應用格局實質影響有限

—多家廣告代理渠道調查顯示APP 1Q26預算年增132.8%，遠超年初預期的44%；電商廣告從1Q26 QoQ下滑後於2Q26明確回升，遊戲廣告整體仍強勁
—AXON新一代AI演算法整合CTV庫存，廣告成本僅傳統平台1/5至1/3，成長引擎從遊戲延伸至電商與CTV；Apple Link-out為iOS遊戲廣告市場帶來約5.5%增量，主要流向APP與GOOG
—渠道調查一致：META進入遊戲廣告對AppLovin份額無顯著衝擊，甚至有META預算反向流入APP的觀察；2Q26電商回升+遊戲穩健是最直接支撐下季財報超預期的雙引擎
—AppLovin在電商端仍在建立prospecting（新用戶獲取）與creative self-serve能力，深度與META、GOOG仍有差距，但SMB DTC命中率持續提升、改善方向明確

—TEAM（Atlassian）財報後大漲30%，新定價模式Collections將AI助理Rovo打包並附帶10倍AI點數，ARR突破10億美元里程碑；估值修正後PS Ratio回到10-15倍合理水位，最壞情況可能已過，但上方前高壓力需逐步突破
—SNDK財報後盤中一度下跌，尾盤完全收復；AI訓練與終端裝置雙線推動記憶體需求，公司持續上調預期，基本面支撐未改變，低成本持有人不必因短暫拉回出場
—ON今年漲88%、FN光通訊提前反應2027年成長、PLTR P/E達97倍——利多出盡成為二線半導體與光通訊族群共同主旋律，成長故事沒問題但安全邊際已薄，短線宜等回調
—INTC年漲160%創歷史新高99.62美元，政府持股10%與AI伺服器需求是主要利多；但陳疴已久的英特爾真能靠一年完成轉骨？週一已回落3.9%，轉骨故事可信度需更長時間驗證