美股市場分析 — Samuel6788 重點整理

美股大盤回落：中東風險與油價急漲

—美股週一全面收跌，道瓊跌557點（-1.1%），S&P 500跌0.4%，那斯達克跌0.2%，盤中一度逼近歷史新高後急轉。伊朗飛彈事件引發市場對霍爾木茲海峽封鎖的擔憂，布蘭特原油單日漲逾5%至114美元，WTI突破105美元，能源板塊是唯一上漲板塊。分析師Tom Essaye指出，只要川普未宣布重啟對伊軍事行動，市場不會全面相信衝突升溫，但短期消化壓力存在。3月工廠訂單月增1.5%遠優於預期，AI基礎設施需求為主驅力。

美股大盤 ↓看空短期

中東霍爾木茲海峽風險急速升溫，油價單日漲逾5%至114美元，抵銷了強勁財報季多頭動能，盤中逼近歷史新高後急轉直下。能源板塊是S&P 500唯一上漲板塊。地緣風險若不升級則短期消化壓力為主，油價急漲是本輪回調的結構性觸媒

伊朗飛彈在阿聯酋境內遭目擊，阿布達比油輪及富查伊拉輸出設施遭攻擊，伊朗警告任何美方干預將被視為停火違反。市場短期仍在評估衝突全面升溫的概率，未獲川普明確軍事表態前難以定向。霍爾木茲海峽封鎖風險是本季最重要的尾部風險，方向尚不明確

—Palantir 營收16.3億美元（年增85%），調整後EPS $0.33（年增150%），美國商業業務年增133%、政府業務年增84%同步爆發。CEO 強調 Ontology 架構解決AI幻覺問題。盤後股價持平，主因估值已充分定價。$PLTR 被歸類為軟體股、國防概念股還是AI股，框架不明影響估值判斷。

$PLTR 中期

財報全面超預期，但盤後股價持平顯示市場已充分定價；未來12個月P/E約97倍，獲利指引調升仍未能激起追價。軟體股？國防概念股？還是AI股？估值框架未明確之前，97倍P/E讓人難以判斷進場合理性，方向上不下結論

軟體股中期

PLTR 財報強勁但估值討論顯示軟體股估值框架在AI時代已模糊，市場在軟體、國防、AI之間游移定位。AI時代的軟體股估值如何定錨，是PLTR投資人面臨的核心問題

—ON Semiconductor 營收15.1億美元、EPS $0.64皆優於預期，業務結構：汽車51%、工業28%、AI/資料中心21%，其中AI業務環比增長逾30%。盤後跌4.2%，今年漲幅已達88%。

$ON ↓看空短期

財報數字優於預期，AI業務環比增長逾30%，但今年已大漲88%、市場期待過高，盤後跌4.2%呈利多出盡走勢。二線IC股漲幅已超過，Forward PER已過高。估值已充分甚至過度反映基本面改善，不追高

半導體 ↓看空短期

二線IC股（以$ON為代表）今年大幅上漲後Forward PER已過高，財報利多難以推動進一步上漲，「利多出盡」成為主旋律。漲幅超前基本面的二線半導體股，短線宜等回調而非追價

—Fabrinet 營收12.14億美元（年增39%）創歷史新高，800G需求執行中預計2027年滿載，CPO與OCS為下一波成長關鍵。泰國擴產資本回報率高，約半年營業利益即可回收廠房成本。毛利率約12%受匯率與新計畫影響，費用率降至1.4%。

$FN ↓看空短期

基本面強勁，800G需求滿載到2027年，CPO/OCS是下一成長引擎，擴產投報率高。但累積漲幅已太多，股價已提前反應完2027年的成長。這是光通訊族群的共同問題：成長故事沒問題，但股價已無安全邊際，短線不追

光通訊 ↓看空短期

以$FN為例，光通訊族群基本面持續強勁，800G、CPO、OCS多重催化劑在途，但股價普遍提前反應了2027年以後的成長空間。整個光通訊族群共同問題：成長確定但估值已過度透支，短線資金面臨無利可圖的困境

—NVDA 週一微跌0.2%至198.83美元，自4月中旬以來無法穩固站上200美元關卡，本週GlobalFoundries、Arista Networks與Super Micro財報為5月20日NVDA財報前的情緒風向標。Google TPU 成功普及，被視為對 $NVDA GPU 主導地位的潛在威脅。
—INTC 年漲160%，4月23日財報後單日跳漲24%，上週五創收盤歷史新高99.62美元，週一回落3.9%至95.77美元，美國政府持有約10%股權及AI伺服器晶片需求為主要驅動力。

$NVDA 短期

自4月中旬以來反覆無法穩守200美元，週一收198.83美元。Google TPU持續普及彷彿是NVDA GPU壟斷地位遭侵蝕的反面訊號，但財報前整體趨勢尚不明朗。200美元守不守得住是短期關鍵技術位，TPU競爭加劇才是中期結構風險

$INTC ↓看空短期

年漲160%、財報後單日跳漲24%並創歷史新高99.62美元，市場持續釋出利多（政府持股10%、AI伺服器晶片需求），但陳疴已久的英特爾真能靠一年完成轉骨？週一回落3.9%。股價在極端高點配合一連串新奇利多，轉骨故事的可信度需要更長時間驗證，短線估值風險大

AI算力短期

NVDA守不住200美元，Google TPU成功普及形成競爭壓力；INTC以政府持股和AI伺服器需求為由快速拉升，AI算力板塊出現內部分化。GPU主導地位受TPU衝擊的程度，以及INTC轉型成功率，是AI算力板塊下半年的兩大不確定性

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