$LITE

率先佈局 Micro-VCSEL 替代傳統 銅纜 技術，並成為 $CRDO 短距光學方案之核心發射端供應商，其 CPO 產能亦已滿載排至 2029 年初。Micro-VCSEL 開拓了替代銅纜的全新市場增量，在既有 光通訊 核心業務之外為公司帶來額外的長期上行空間

單季營收翻倍且調整後營運利潤率達 36.6%，扣除資本開支後產生近 2 億美元自由現金流，展現極強營運槓桿。儘管可轉債轉股導致稀釋股數年增 40%，但每股盈餘增速遠超股數稀釋。營收擴大、經營利潤率攀升與自由現金流轉正三者同步改善，確立其為光通訊板塊最具財務兌現度的核心標的

創高後爆出長黑貫穿短線動能轉弱，主因市場擔憂遠期資本支出放緩，且 OCP 峰會未釋出新增訂單催化劑。長黑雖使短線氣力放盡，但長線多頭架構未破且下檔風險可控，長線投資無須過度悲觀

單季營收倍增至 10 億美元且自由現金流近 2 億美元，卡位全行業最缺的磷化銦高速雷射瓶頸享有定價權，毛利率突破 50% 且獲 $NVDA 策略注資 20 億美元。下財年預估本益比約 30 倍尚屬合理，但現價距歷史高點僅約 7%，宜待實質回調後再行分批加碼。具備利潤、現金流與瓶頸定價權三重優勢，為板塊內確定性最高的核心持倉，宜占賽道總部位五成以上

產能已賣到 2029 年且明年存在 70% 缺口，基本面數據並未改變。然而股價在經歷高度估值重評後，任何擴張節奏放緩的訊號皆易引發劇烈震盪。基本面長約與供需缺口未變，但短線面臨高估值重評後的獲利了結與財報驗證壓力

管理層證實部分光學零組件產能已全數排滿至 2029 年，擴產速度仍無法趕上客戶拉貨需求。光學元件供不應求態勢明確且估值修正告一段落，股價突破年線後可維持樂觀看待

光學元件產能幾近全數預訂至 2029 年，部分產品明年需求缺口達 70% 且雷射晶片出貨嚴重落後客戶預期。產能滿載至 2029 年為產業提供最明確的基本面背書，直接確立了 AI基建 支出週期的長期延續性

商用 OCS 出貨居領先地位，9 月季度 OCS 營收預期突破 1 億美元，在手訂單支撐下半年目標達 4 億美元。預期 2027 年 OCS 營收將跨越 25 億美元門檻。預計 2027 年初超越 $GOOGL 自製產線成為全球第一大 OCS 供應商，營收爆發確立龍頭地位

單季營收年增 109% 達 10.06 億美元，調整後毛利率達 50.4%、營業利益率攀升至 36.6%，單季自由現金流達 1.96 億美元。營收增量帶來高達 56% 的營業利潤增量，且調整後稀釋股數雖因債務股權化年增 40%，但 EPS 由 0.88 美元跳升至 3.23 美元。營收擴大、營業利益率顯著提升與自由現金流轉正三者同步兌現，成長品質完整且具內部造血能力

雷射需求持續大於供給且短缺將延續數年，新訂單以更高價格成交；CPO 出貨如期放量，預期 2H27 啟動光學 scale-up 並於 2028 年顯著成長，CPO 與 NPO 各占一半。高功率雷射主要與 $COHR 競逐，FY28 每股盈餘 40 美元目標在最大客戶 OCS 採用下具上修潛力。雷射供不應求推升合約報價且泵浦雷射出貨預期在五季內暴增 4 倍，長期營運成長動能明確

受惠資料中心高速光收發器與 CPO 推論需求，雖為 光通訊 族群中股價表現最強勢標的且 EML 需求強烈。短線股價走勢仍未脫離區間盤整格局且將遭遇上檔壓力，不宜盲目追價

公司自 2024 年業績低點後營收預估與利潤率大幅上修，EBITDA 利潤率回升至 35%，但 Buyside 對 2028 年 EPS 期待高達 50 美元，股價早已反映樂觀預期。目前處於第二階段基本面跟上估值，財報超預期主要在兌現既有高估值。在 Scale-up 題材已被充分定價下，股價短中期以獲利追趕估值為主，須待 2028 至 2030 年長期獲利能力被重新改寫方能開啟新一輪估值擴張

在 InP 雷射、1.6T 光收發器與 OCS 展現技術領導力，泵浦雷射產能將在 12–18 個月內翻四倍。OCS 營收季增翻倍且 1.6T 已向兩大 Hyper Scaler 出貨。供不應求與產能快速擴充帶動營收邁向 20 億美元目標，Scale-Up 業務升溫奠定長期毛利率擴張動能

相較代工廠 $FN，Lumentum 掌握核心光源與光學元件技術壁壘，具備缺貨漲價題材與更高的 EPS 獲利彈性。路曼特姆受惠光通訊缺貨與漲價題材，反彈動能與獲利彈性高於一般組裝廠

跟隨光通訊族群大跌 9.9%，然其 EML 雷射產能缺口仍逾三成。產業供需極度緊繃趨勢並未改變，板塊拉回屬短期情緒與籌碼拋售

FY2026 Q4 營收年增 109%、每股盈餘 3.23 美元，EML 雷射供需缺口達三成以上且產能持續滿載，同時配置 CW 雷射支援 200G 矽光子。EML 雷射嚴重供不應求帶來強大訂價權，營運利益率擴張趨勢明確

財報雙超且 FY27Q1 營收指引中位數季增 24%，展現光學組件強勁需求。光學與 InP 供應鏈產能受限使具備出貨能力的業者享有極高定價權與成長能見度

名列 2027 上半年 Scale Across 網路架構發酵之受惠廠商，CPO 預計 2028 年開始出量。受限於 6 吋 InP 基板產能瓶頸，影響整體營收成長天花板。估值目前已來到基準與樂觀區間，短線成長受限於 InP 原料與產能開出能力

毛利率突破 50% 且長期營益率模型上修至 42%，CPO、NPO 與 OCS 成長曲線無縫接棒帶動數據中心 光通訊 升級。然而股價已處於高倍數水位，且超高功率雷射出貨落後需求需向 $AXTI 尋求基板。營運基本面強勁但現價已高度反映未來三年利多，現階段勝率不對稱應等回檔至 527 至 700 美元再行布局

伺服器內部鏈路光纖化帶動出貨量倍數級爆發，且自建磷化銦（InP）晶圓廠構築強大技術與產能壁壘。銅纜傳輸物理極限驅動光學取代電學連接，Lumentum 在機架內光纖化浪潮中展現極高成長潛力

Lumentum第四季營收年增109%，經調整後毛利率衝上50.4%（年增12.6個百分點），提前在10億美元營收規模即達成50%毛利率目標，展現優異的定價權與產品組合優勢。成長主要由800G創高及1.6T光模組量產帶動，升級紅利預計延伸至2027年；同時OCS光路交換器單季收入將突破1億美元。公司給予下一季年增130%的強勁指引，股價拉回至年線附近後吸引力浮現。

管理層確認客戶正朝共封裝光學推進且需求明年底放量，近封裝光學更見強勁需求。財報與指引大幅超越華爾街預估，確認 光通訊 CPO 與 NPO 商業化時程加速

EML與泵浦雷射供需缺口超過30%，供給瓶頸凸顯雷射元件強勁需求。光學元件供給緊張保障了光通訊龍頭的議價能力與訂單能見度

受惠光通訊族群整體強勢與美政策利多，股價向上突破。產業升級與美法案禁止中系產品效益顯現，光學零組件動能無虞

受同業 $AAOI 強勁財報與FCC限制中國光模組政策傳聞帶動，全週漲幅達24.68%。本土光模組轉單預期與產業景氣回升共振，股價跟隨光通訊族群大漲

Lumentum（$LITE）近一個月回檔約 20%，上半年受惠 光通訊 需求大漲逾 120%。市場對光通訊 CapEx 的持續性產生疑慮。光通訊 長線趨勢明確但短線漲多拉回，股價進入區間整理階段

營收年增 90% 達 8.08 億美元，且營業利益率單季躍升 700 個基點至 32.2%，展現強大的增量利潤率。AI 資本支出狂潮下，公司靠產品組合優化與定價權實現了稀有的營收翻倍與利潤率結構性躍升組合

同時具備 SHP 和 CW-WDM 產品，在 CPO 技術路徑競爭中具備優勢。

NVIDIA 戰略合作名單包含 Lumentum，為其高速光模組與光引擎提供直接讀數。與 $NVDA 的多年戰略合作確認了 Lumentum 在 AI 光互聯供應鏈中的核心地位

Lumentum 季度營收 8.08 億美元年增 90%，毛利率 48%，在 800G 與 1.6T 模組市場居龍頭地位。55 倍 PE 配上 60% 長期預期成長率，PEG 僅 0.91。Lumentum 作為光模組市佔率第一且直接對接各大雲端巨頭，是光通訊賽道首選的核心重倉標的