美股市場分析 — Samuel6788 重點整理

Constellation Energy 與 Google 簽訂 20 年核電長約：$CEG 商業化路徑清晰，「AI電力」確立為 [[AI基建]] 核心瓶頸

—週二美股大盤續創新高，S&P 500 收盤破 7,819 點且那斯達克連續創高；公用事業板塊引爆成為盤面最強領頭羊，象徵 AI 電力敘事正式由科技滲透至傳統能源。$TLN 與獲能源部低息貸款的 $VST 同步暴漲逾一成，核電業者單日市值增加近 200 億美元。

$CEG ↑看多長期

宣布與 $GOOGL 簽訂 20 年電力採購協議，投入 43 億美元升級 11 座反應爐以釋放 3.6GW 電力；新電力併入公共電網化解推升家庭電費的政治阻力。年內已全數簽下微軟、Meta、亞馬遜與 Google 四大科技巨頭長約。四大雲端巨頭長約全數落地確立清晰商業化路徑，核電合約宣告電力成為 AI基建最確定之瓶頸

AI基建 ↑看多長期

四大科技巨頭相繼與核電廠商敲定長達 15 至 20 年的採購協議，將算力電力需求從意圖轉化為確定合約。升級既有電廠反應爐方案有效降低社會反彈，確立了公用事業與能源架構在支撐算力擴張中的核心戰略地位。核電長約陸續簽訂化解政治阻力，電力已由概念正式確立為 AI 基建最後且最確定的關鍵瓶頸

$MRVL 投資人日設 2031 財年 900 億美元目標：Google 長期認股綁定與 CPO 互連驅動，[[光通訊]] 供應鏈集體走揚

—在 $MRVL 揭櫫 2031 財年路線圖激勵下，光通訊供應鏈集體走揚；$AVGO 漲 3.7%、$CIEN 大漲 14%，$LITE 與 $COHR 同步走強，印證市場對 AI 網路互聯與 CPO 高速成長能見度給予高度肯定。

$MRVL ↑看多長期

投資人日宣布 2031 財年營收目標中位數 800 億美元，代表五年複合年增約 57%，並將 2028 財年營收上調至 200 億美元。底氣來自 $GOOGL 認股權證與採購量掛鉤之長期承諾，以及 CPO 光通訊互連預計貢獻 375 億美元營收。儘管前向本益比達 50 倍，但 2028 財年目標若順利落地將促使市場獲利預估迅速大幅上修

光通訊 ↑看多中期

Marvell 預估光通訊互連（CPO）業務將於 2031 年貢獻 375 億美元營收，確立了高速傳輸與光學互連在 AI 算力叢集中的不可替代性。網通大廠長期路線圖為板塊成長能見度背書，帶動整體族群獲利預估與評價中樞同步拉升。CPO 光互連業務能見度獲巨頭長期目標背書，光通訊板塊受惠 AI 網路頻寬升級迎來集體重估

$AMD 獲花旗調升目標價至 800 美元：Meta Muse 帶動 CPU 推論需求爆發，Helios 平台為直接受惠者

—今年美股 13 家兆元市值公司中，$MU 累計漲 275% 居首、$AMD 漲 200% 次之，大幅跑贏 $NVDA 的 30% 與 $AAPL 的 23%；此排名印證市場最高回報並非來自知名度最高之龍頭，而是集中於 AI 供應鏈最具確定性之實質受惠者。

$AMD ↑看多中期

花旗將目標價大幅調升至 800 美元，看好 Meta Muse 等 AI 代理普及引爆持續運行的推論算力需求；推論工作負載核心為 CPU，Helios 平台為最直接受惠者。市值破兆後仍有兩成以上潛在上行空間。AI 代理爆炸推升持續性推論負載使 CPU 成為核心受惠者，Helios 平台將帶動營運動能進一步擴張

AI算力 ↑看多中期

AI 代理應用帶動持續運行之推論工作負載大增，促使算力需求從單純訓練階段的 GPU 擴散至承載推論運算核心的 CPU 架構。運算架構多元化擴大了硬體供應商受惠廣度，具備高階推論平台解決方案之廠商享有高度確定性。AI 代理普及推升持續性推論負載需求，算力架構延伸至 CPU 端並擴大硬體供應鏈獲利版圖

$STX 與 $WDC 因 TDK 磁頭競購戰連跌：短期籌碼干擾不改長約鎖定與供需緊俏基本面

—$STX 跌 9.6% 與 $WDC 跌 7.6% 連續兩日重挫，主因東芝擴產傳聞疊加雙方競購共同磁頭供應商 TDK 業務引發競爭格局惡化恐慌；然而激烈競購本身恰恰印證資料中心儲存市場利潤極為豐厚，非供需反轉。

$STX ↑看多中期

與東芝爭購共同供應商 TDK 磁頭業務引發對手擴產或供應受制之雙向疑慮，導致股價連續重挫。然而技術顯著領先同業，2027 年出貨產能已全數簽約鎖定，2028 年亦大多完成分配。TDK 競購風波純屬短期籌碼與心理情緒干擾，在長約高度鎖定下基本面無虞提供難得布局窗口

$WDC ↑看多中期

受 TDK 競購戰與東芝擴產消息情緒外溢波及連跌兩日。但同業激烈爭奪磁頭零組件反證 HDD 儲存利潤極為豐厚，且 2027 年出貨皆已簽約鎖定，合約保護週期與潛在產能開出時間存在安全落差。短期賣壓源於對競爭格局變化的直覺恐慌而非供需逆轉，長約保護下的獲利能見度未受實質侵蝕

$MU 專利和解消弭訴訟變數：2027 財年定價已鎖定，2028 年新產能壓力測試將瓦解低本益比宿命論

—以 6 億美元和解與 $NLST 的專利訴訟，激勵後者大漲 17.9%，徹底消除長達數年的專利法律變數。市場心理當前並非等待今年獲利高度，而是等待下行週期中均價不崩的真實案例驗證。

$MU ↑看多長期

宣布以 6 億美元和解 $NLST 訴訟化解法律變數；目前已鎖定 75% 以上的 FY2027 出貨且定價已與大客戶議定。面對 2028 年同業七座新廠投產的真正壓力測試，漸進式擴產與結構性長約有望維持定價穩定甚至成長。若 2028 年長約結構成功維持定價穩定，個位數本益比宿命論將終結且市場將提前半年至一年完成重估

記憶體 ↑看多長期

記憶體價格高點最快預估於 2027 年中出現，但大廠長約鎖定與漸進式擴產改變了以往斷崖式崩盤特性。若長約結構在 2028 年同業擴產時仍能維持價格穩定，產業估值體系將迎來根本性顛覆。記憶體長約定價機制若成功經受住下行週期壓力測試，族群長年承受之週期性折價將全面瓦解

每天早上,收件匣見

54 位中英文財經 KOL 的觀點,每天自動整理成一份日報。免費,隨時可退訂。

免費訂閱