《Coverage Universe ｜投資假設驗證日誌#3 》2026.09｜AI需求繼續成長之後，18家公司誰能把證據變成下一輪現金流？｜Coverage Universe 季度調整公告

$NVDA 獲利大幅上修但估值壓縮：模型支持條件式加碼

—$NVDA 財報後 Next FY EPS 上修 20% 至 15.68 美元，但 Forward PE 壓至 18x，反映市場對自研 ASIC 瓜分市占的擔憂
—$AAPL 評估伺服器採用 NVLink Fusion，驗證公司正從單純 GPU 供應商轉向 AI Factory 架構標準

$NVDA ↑看多中期

雖然 $AVGO 揭露 FY27 AI 半導體營收指引且各家自研 ASIC 加速帶來替代疑慮，使財報公布後 Next FY EPS 大幅上修但 Forward PE 卻遭壓縮至 18x 左右。然而 $AAPL 考慮自研伺服器接入 NVLink Fusion，顯示即使客戶採用自研晶片，公司仍有能力在互連架構與 AI基建各層維持 Content per GW 價值擷取。目前股價約 222 美元顯著低於 DCF 模型推估的合理價值，在獲利共識持續上修且平台架構滲透率未受破壞下，當前估值壓縮屬於市場錯價並支持條件式加碼

$MRVL 擴大 $GOOGL 合作與 CXL 落地：獲利上修但估值待 DCF 驗證

—$MRVL 過去三個月經歷無證據殺估值、新合作推動 PE 擴張，到財報兌現獲利但估值回調的完整週期
—FY28 營收展望受限顯示大型合作初期營收貢獻仍需時間發酵，且 ASIC 佔比提高可能壓低毛利率

$MRVL 中期

與 $GOOGL 合作自單一 TPU 擴展至全套 AI 基礎設施控制晶片，配合 CXL 獲多家 Hyperscaler 部署，帶動 Next FY EPS 共識上修 8% 至 6.76 美元。然而股價近三個月累漲 16.7% 明顯超前獲利調幅，Forward PE 降至 45x 仍處相對高位，且 FY28 營收指引仍受限於短期轉化時程與毛利率疑慮。在商業模式邁向多層價值擷取但股價已跑在獲利預期前面之際，應待完成 DCF 模型推估合理本益比再行決策而不盲目追價

Coverage Universe 季度調整：新增 $PLTR 與 $SKHY，建立 AI 產業九大價值驗證層

—Coverage Universe 季度調整並非挑選短期強勢股，而是追蹤下一輪估值重評正在形成且能持續以證據驗證的標的
—10 月起新增 $PLTR 驗證企業端 AI 落地與工作流程價值，新增 $SKHY 驗證次世代記憶體架構升級；移除固定月更的 $TXN 與 $ADI
—AI 產業追蹤框架涵蓋運算平台、ASIC 與傳輸、記憶體、雲端、模型、企業平台、消費端平台、資安與實體基建等九大層次

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