Astera Labs: From the Tray to the Rack, and What Comes After

$ALAB 從 Tray 到 Rack：Scorpio 交換器帶動內容價值提升與短線成長

—Astera Labs 透過 Aries PCIe retimer 建立市場地位後，正加速將 Scorpio PCIe 交換器推向機櫃級連線
—Scorpio P 系列面向 Scale-out 網路已獲多家超大型雲端業者採用，Scorpio X 則主打 Scale-up 記憶體語義傳輸

$ALAB ↑看多短期

從 Aries PCIe retimer 跨足到 Scorpio 晶片交換器，將產品由伺服器托盤延伸至機櫃級，帶動單一加速器的產品內容價值提升至 1,000 美元以上。隨著 $AMZN Trainium 3 量產，Scorpio 預計在 2026 年底成為最大產品線。Scorpio 交換器由托盤走向機櫃是極具確定性的近程成長動能，短線營收上修空間明確

伺服器 ↑看多短期

AI 伺服器架構正從單一托盤連線擴展至全機櫃架構，帶動機櫃級 PCIe 與特化交換器需求大幅增加。$ALAB 靠 Scorpio P/X 系列切入機櫃連線市場。AI 伺服器網路架構往機櫃級升級帶動特化交換器需求，是板塊短期明確的升級趨勢

PCIe 傳輸協定優勢與機櫃級 Scale-up 的長線轉型變數

—PCIe 協定因所有裝置原生支援且單通道傳輸速率較慢，物理特性有利於延長銅纜在機櫃級 Scale-up 傳輸的採用距離
—Scorpio X 在 Scale-up 領域客戶過度集中，$AMZN 預計於 Trainium 4 轉用 NVLink Fusion，長線生存取決於 UALink 普及與 NVLink 生態合作

$ALAB 長期

雖然 PCIe 較慢的波特率有助於維持銅纜在機櫃連線的優勢，但 Scorpio X 的 Scale-up 客戶過於集中，且面臨 $AMZN Trainium 4 轉向 NVLink Fusion 的既定截止日。長線表現將取決於下一代 UALink 的採用率與跨廠商晶片連線合作。市場過度看好近程 Scorpio 成長，卻忽視客戶轉換與協定升級帶來的中長線轉型變數

銅纜 ↑看多中期

PCIe 協定相較於 Ethernet 或高速專屬協定具備較低單通道波特率，訊號衰減較慢。較低波特率使 PCIe 在機櫃級 Scale-up 架構中能延長銅纜傳輸距離，延緩光互連的全面替代