$MRVL

Marvell 主導光模組核心的 PAM4 DSP 晶片，並以客製化 AI 晶片作為第二引擎。儘管 49 倍 PE 對應 17% 預期增速使 PEG 達 2.8 偏貴，但其平台價值與成長確定性極高。Marvell 隨光模組出貨擴張而穩健受惠，是晶片層不可或缺的衛星持倉

大漲 8.2% 至 177.95 美元創歷史新高，年初至今漲幅逾 100%。高盛上調目標價至 125 美元，點名潛在 Google 合作與光網路前景；美銀更激進，目標價直升至 200 美元，列為首選，理由為客製晶片需求廣泛以及與微軟 Azure 合作加速放量。5 月 27 日財報是下一個驗證點。客製晶片需求廣泛 + Azure 放量是兩大分析師機構共識，財報前多頭邏輯清晰，唯留意創新高後的追高風險

數據中心業務全年突破 60 億美元，手握 AWS Trainium 2 等 18 個雲端客製化 AI 晶片專案，並以 3nm Era 系列 PAM4 DSP 宰制光學互聯市場。2027 財年全年生意目標達 110 億美元。客製化 AI 晶片與光學 DSP 雙引擎協同發力，為確定性最高的光通訊晶片核心底倉

除了光互聯與矽光子（CPO），客製化運算晶片實力同樣強勁；記憶體架構越複雜越需要高速 DSP 與介面晶片來傳輸資料。異質記憶體架構普及會直接拉動 Marvell 介面晶片需求

原本市場擔憂競爭對手（含台灣供應鏈）衝擊客製化晶片業務，股價一度承壓；但光通訊題材加持，加上客製化晶片新客戶不斷湧現，股價活起來並重新強勢。兩大催化劑同時發酵——光通訊趨勢加速+ASIC新客戶——是近期股價轉強的核心驅動力。

介入 TPU 8 關鍵的記憶體處理單元（MPU），在 Google AI 基建生態中取得一席之地

Acquiring Polariton (Swiss plasmonic startup) adds novel EO modulator IP to its photonics stack — deepens moat for 3.2T 光通訊 networking Consistent M&A pattern: Marvell systematically acquiring photonics capabilities rather than developing everything in-house

1.6T DSP 技術領先，與 $AVGO 同為自研晶片 ASIC 市場核心標的 #比較

同時參與 CPO 和 XPO 可插拔兩側，是唯一雙押架構的大型半導體廠商，有助於對沖格式不確定性 #比較

Marvell強調Memory Processing Unit，Google拉入做類似$2454.TW模式的ASIC協作，而非全包給$AVGO的模式 目前已看到Marvell開案，強調SRAM/HBM整合，後續放量再觀察 #風險 Marvell消息公布後$2454.TW及$AVGO股價未受明顯衝擊，市場認為AI藍海夠大 #比較

#催化劑 Agentic AI 對 CPU/高速傳輸需求推動，持倉正在攻新高

獲 $NVDA 投資，參與光通訊供應鏈佈局