Everyone Says Datacenter Moratoriums Are Killing the US Buildout. We disagree

美國資料中心禁令潮破除迷思：20GW 名義暴露僅延誤 1.5GW，2027 年交付續增逾一倍

—市場因紐約、德州等四州採取行政限制與全美 300 多個地方政府推動禁令，普遍擔憂資料中心建設全面停擺；但 SemiAnalysis 模型預測 2027 年美國資料中心 IT 交付容量將達 38GW，較 2026 年翻倍以上，其中 22GW 已處於垂直施工階段
—名義暴露產能不等於實質延誤產能：全美受地方禁令覆蓋的約 20GW 容量中，僅 1,525MW 產生真正延誤，且僅集中於 $AMZN 俄亥俄州園區、賓州 NorthPoint 園區及科羅拉多州單一站點等三個專案；紐約州行政命令亦僅造成約 0.8GW 實質延誤

AI基建 ↑看多中期

多數地方禁令僅凍結新申請案而不撤銷既有已核准許可，使已動工或取得許可的 2026 與 2027 年容量完全免疫。加上郡禁令止於建制市邊界、短期禁令於遠期專案需許可前即已到期，以及設備交期等關鍵要徑本已主導排程，禁令對整體建設影響極為有限。以地號與逐案追蹤評估，地方禁令對全美資料中心實質交付能力的衝擊微乎其微，AI 算力擴張週期絲毫未受破壞

德州審查與電網限制加速 Behind-The-Meter 轉向：75GW 離網發電設備訂單鎖定

—德州暫停 ERCOT 下一階段併網隊列審查，雖可能為基載專案帶來 3 至 4 個月的行政延誤，但對無須依賴電網的專案毫無影響，反而成為加速推動 Behind-The-Meter（BtM）自備發電與現場發電商的最大催化劑
—目前全美已追蹤到 75GW 的 BtM 確定設備訂單，其中流向德州的訂單量高居全美之冠，進一步印證 2028 年起超過半數新增資料中心容量將轉向離網發電模式

重電/電網 ↑看多中期

傳統公用電網併網隊列冗長且面臨地方政治審查，促使超大規模業者加速轉向 Behind-The-Meter 離網供電架構，帶動現場發電設備的長期確定訂單持續湧現，支撐 AI基建持續推進。電網限制與行政審查延宕非但沒有阻礙算力落地，反而加速確立了自備發電與微電網供應商的長期結構性紅利

地方抗爭與選舉年政治學：高禁令數量不等於實質產能停滯

—密西根州（45 起）與俄亥俄州（40 起）佔全美地方禁令近半，主因分別為 2024 年底租稅優惠引發申請潮及 2025 年居民電價上漲 25.7% 引發民怨；2026 年期中選舉更促使候選人將反對資料中心作為競選訴求
—民調顯示 46% 選民對資料中心持負面態度、反對自家附近興建，但隨著 AI 實驗室獲利能力提升，資料中心業者有能力支付高於平均水準的補償金與地方稅收，足以化解社群阻力

AI基建 ↑看多中期

禁令數量與受威脅容量完全脫鉤，如密西根州禁令數雖多但因 $GOOGL 坐落於已有工業分區土地、$META 相關項目早已獲批，實際承擔的管線風險為零。各州立法層面長久限制難以推行，2026 年 13 條相關法案全數夭折。地方反彈與選舉表態多屬短期政治姿態，在既有土地權利與業者補償能力支持下無法撼動長期擴建路徑

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