$MRVL 投資人日：轉型資料中心連接收費站，FY28 展望明確但 FY31 長期模型具激進假設
- —Marvell 於紐約投資人日將 FY28 營收上修至 200 億美元，資料中心由互連與交換驅動且訂單供給皆已鎖定，成長具高可信度
- —長期 FY31 模型預估非 GAAP EPS 逾 30 美元，但未扣除佔營收逾一成之股票薪酬稀釋，卸妝後核心 EPS 估計約 26 美元
- —公司客製化業務走向 XPU attach 周邊晶片，毛利率較高且分散單一客戶集中度，Google 長期協議僅部分計入模型
AI 資料中心價值遷移走向互連，Scale-up 光學開啟機櫃外擴展新市場
- —AI 運算瓶頸從算力優先、記憶體 優先轉向資料搬運與連接優先，四大雲端業者資本支出共識聚焦於網路頻寬
- —機櫃內銅線在 200G 速率下受限於 2.5 公尺距離，推論與快取需求促使多機櫃擴展必須全面導入 scale-up 光學
AI 資料中心流量逾八成集中於 scale-up，隨機櫃內銅線傳輸遭遇物理極限，scale-up 光學將於現有可插拔光模組外開闢數十億美元級新市場。資料搬運成為 AI 運算新瓶頸，光學進入機櫃多節點互連是結構性增長的核心風口
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