流動性收緊與催化劑接力：分層多頭面臨通膨、就業及長端利率三重檢驗 —CNN 恐懼貪婪指數降至 35 落在恐懼區，^VIX 維持 14.87 低檔卻未完整反映美債 10 年期殖利率升破 5.1% 的壓力。季底 TGA 回補使淨流動性一週縮減約 940 億美元至 5.770 兆美元，價格與流動性出現短線背離。下週核心 PCE、非農就業及 $MU 財報將檢驗通膨與 AI 實質獲利。 美股大盤 —中性 短期 雖然 AI 主線推動科技權值吸金走高，但漲勢尚未廣泛擴散且流動性受財政回補壓制。若科技持續創高而市場廣度仍弱，應緊密追蹤流動性指標並檢視企業信用與融資成本 通膨 ↓看空 短期 下週核心 PCE、ISM 製造業與非農就業接力登場，在油價反覆與殖利率居高不下情境下，市場仍需通膨降溫以打開空間。偏多行情取決於 PCE 與長端殖利率同步降溫，若數據過熱將加重估值折現壓力