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美債殖利率走勢與利率政策：長端標售買盤湧現，美股邊際估值壓力趨緩

美股大盤 ↑看多短期

長端美債殖利率在拍賣買盤承接下漲勢放緩企穩，殖利率曲線在短端反映升息後呈平坦化走勢。雖然高利率環境下股市絕對估值壓力仍在，但長端利率趨穩為市場提供緩衝。長端美債殖利率高位持穩有助減輕美股邊際估值壓力，配合升息定價後股市具修復契機

—2027 財年 Q1 營收與 EPS 雙雙超預期，OCI 業務年增 121% 達 73.88 億美元，單季新增逾 300 億美元 AI 合約且由客戶全額預付
—單季上線 850MW 算力與 30 萬顆 GPU 且利用率達 97.9%，下季 $NVDA Vera Rubin 及 $AMD Helios 硬體上線將帶動合約漲價 20%

$ORCL ↑看多中期

OCI 營收高速增長且 GPU 產能維持近滿載，客戶預付款結構大幅改善單季自由現金流與造血能力。短期雖仍面臨美債殖利率波動壓抑，但後續大型資料中心跨季度逐步上線將穩步釋放成長動能。在當前相對合理估值下維持樂觀看法，現金流改善與 AI 算力高利用率支撐股價具備不俗增長空間

美股大盤 ↑看多短期

中期選舉若如預期形成兩黨分治，政策走向溫和妥協將大幅降低市場面臨的政策極端不確定性。民主黨對資料中心與用電監管的審慎態度在國會制衡下難以演變為全面緊縮。兩黨共治格局有效化解政策突變風險，短期為美股與大型科技股營造穩定的發展環境

AI算力 ↑看多中期

雖然宏觀大師提出盈利式泡沫的週期警訊，但半導體與基礎設施獲利的底層邏輯取決於前沿模型的變現速度。目前主流大模型公司 ARR 仍維持高雙位數月增率，投入回報比持續好轉。只要前沿大模型商業化營收能持續兌現高增長，AI 算力與基建的資本開支擴張邏輯依然堅挺

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