美股與軟體股估值：獲利基本面支撐大盤創高，資金輪動至軟體族群 —美股散戶扣款資金持續流入，標普500指數高於年線成分股達72%，市場廣度維持健康且上漲並未造成估值失真—市場先前過度擔憂軟體股將被 Agentic AI 取代，隨著估值修復與資金自晶片股輪動回流，軟體族群展現高強度反彈 $^GSPC ↑看多 中期 標普500指數第27次創下歷史新高，第二季企業獲利強勁，前瞻本益比由先前23倍高點回落至20倍。本輪美股創高來自企業基本面獲利推動而非估值膨脹，美股長線牛市慣性依然明確 美股大盤 ↑看多 中期 納斯達克100前瞻本益比約22.5倍低於過去五年平均，科技股基期與評價面皆具吸引力。科技股基本面成長超越資金買盤速度，短線若有中期回檔皆屬於健康的類股輪動 軟體股 ↑看多 短期 軟體型 ETF 自低點反彈逾四成，先前市場放空與拋售已告一段落。晶片股高檔休息之際資金顯著回流軟體與科技巨頭，軟體族群最疲弱階段已過
原油與大宗商品通膨外溢：降息路徑面臨考驗，美債殖利率與期限溢價走升 —美伊戰爭與黑海航運風險升高，帶動硫磺、天然氣、金屬與農產品等大宗商品價格雙位數上揚，通膨外溢效應持續顯現—通膨黏性導致聯準會難以快速展開降息通道，30年期美債殖利率淨升幅擴大，反映市場要求的期限溢價迅速提升 原油 ↑看多 中期 布蘭特原油維持在88美元高檔，油價高企帶來顯著的通膨外溢壓力。地緣局勢緊張推升油價與耗材成本，將使全球通膨降溫路徑充滿挑戰 通膨 ↑看多 中期 全球多國 CPI 與 PPI 重新回到上行軌道，通膨非單一國家問題而是全球同步加速。通膨外溢將限制央行貨幣政策鬆綁空間，長天期美債殖利率承壓走高 降息/升息 ↓看空 中期 7月零售銷售數據降溫解除升息疑慮，但通膨高企下年內連續大幅降息難度極高。聯準會缺乏明確前瞻指引，高利率環境將持續對企業發債與市場資金形成約束
美中無人機關稅大戰與台灣軍工供應鏈商機 —川普政府宣佈對進口無人機課徵100%關稅以打擊大疆等中國廠商，同時中國收緊稀土與鎢等關鍵礦物出口，美中低空經濟大戰開打—現代戰爭轉向低成本、高產能無人機消耗戰，台灣無人機產能居非中體系前列，且獲沙烏地阿拉伯與捷克等中東及歐洲買家高價採購 關稅戰 ↑看多 中期 美國對中國無人機實施高額排他關稅，給予台灣、歐盟等15%優惠稅率。關稅政策強制去中國化供應鏈，將加速全球去中低空經濟訂單轉向友岸國家 稀土 ↑看多 中期 中國管制鎢與關鍵礦物出口導致價格翻倍大漲，美歐日加速建立關鍵礦物自建體系。稀土與原材料管制成為地緣政治反制籌碼，相關關鍵礦物價格走勢強勁 台股大盤 中期 立法院通過80億無人機統籌預算與國防採購，台灣軍工概念股全面大漲後受題材激勵漲停。政府預算過關結合美系與中東龐大訂單，無人機產業有機會成為下一個高成長供應鏈