2026/04/29(三) 美股爲什麼又跌了？#GLW #CLS #STX 財報

昨天跌幅較大（約2-3%以上），主因與 OpenAI 的算力採購合約達10GW規模，合約條款與 OpenAI 業績掛鉤，若未來採購數字縮減衝擊相對較大。珍妮沒有對 AMD 的後續方向做明確判斷，建議觀察本週其他財報公司資本支出表現。 #風險

珍妮認為 OpenAI 業績不如預期是短期情緒衝擊，AI 算力結構需求沒有改變；今天若 OpenAI 無法履行算力合約，市場上其他業者可補上缺口，不應因此認定 AI 已見頂。科技巨頭財報的資本支出表現才是真正的觀察重點。

油價目前站在100美元附近，霍爾木茲封鎖未解除提供短期支撐；但阿聯酋退出OPEC後若大幅增產，供不應求狀況未必會像現在這樣誇張，對消費者是好事但對能源產業是壓力。珍妮認為能源市場未來可能出現結構性根本性改變。

伊朗已向美方請求撤除霍爾木茲海峽海上封鎖，但目前美伊談判尚無具體結果；美軍海上登船行動顯示封鎖仍積極執行中。珍妮未對地緣政治後續走向做方向判斷，認為需持續觀察談判進展。

本季營收年增53%、調整後EPS 2.16美元年增80%，均超過指引上限；股價跌10%屬正常獲利了結，因為「表現越好、責任越大、沒有更驚喜市場就先跑」。珍妮認為營收成長趨勢向上、毛利率上升、競爭優勢明確，但 Forward PE 已達30-40倍以上，估值偏高需注意。過去一年漲380%、過去一個月漲50%，還在強勢格局。

CLS 的 AI 伺服器與雲端解決方案業務持續爆發式成長，800G到1.6T交換器量產推進；從設計端就介入合作的模式讓未來營收可持續性較高。整體 AI 基建需求結構沒有改變。

財報後跌12%，但光通訊業務非常強勁、仍在上升格局，今年以來已漲85%。珍妮認為估值已到過去幾年相對高點，有修正是正常的；營收長期趨勢向上、三率（毛利率/營業利潤率/淨利率）均呈上升趨勢是好基礎。後續科技巨頭財報若持續擴大資本支出，股價可能回穩。

GLW 光纖業務非常強勁，走強勢上升格局；長期目標延伸至2030年顯示公司對需求持樂觀態度。短期因估值偏高有修正壓力，但珍妮認為AI基建資本支出持續的話光通訊需求結構不變。

財報公布後大漲16%，因公司調升營收指引；HAMR 技術推動毛利率創新高，成本優勢顯著。珍妮認為這項技術的護城河（同樣成本塞入更大容量）難以被競爭對手超越，且 AI 對大容量存儲的指數型需求為長期成長提供支撐，市場給予信任票完全合理。 #價位

AI Agent 運算在每個層級都需要更多記憶體與存儲，需求是指數型增長；STX 的 HDD 因 HAMR 技術形成差異化優勢。即使 OpenAI 採購縮減，市場上其他算力需求可補上缺口，整體存儲需求結構沒有改變。