$QXO 獲 Michael Burry 建倉：建材分銷整合具 FCF 潛力，但 4 倍淨負債與利率逆風暗藏高槓桿風險
- —Michael Burry 買進 $QXO 引起市場高度關注，疊加波克夏近期收購 Taylor Morrison 與加碼建商 $LEN，顯示聰明資金開始逢低卡位美國房地產與建築耗材供應鏈。
- —Brad Jacobs 曾藉由連續併購創立 United Rentals 等數十億美元級企業，本次瞄準 8,000 億美元建材分銷市場，計畫 10 年內達成 500 億美元年營收規模。
$QXO 中期
管理層計畫藉由併購 Beacon、Kodiak 與 TopBuild 整合屋頂與防水耗材，目標 2030 年核心利潤增加 20 億美元並創造 20 至 25 億美元自由現金流，以當前稀釋後市值計算約 8 至 10 倍自由現金流；然而公司淨負債逾 80 億美元使淨負債比高達 4 倍以上，且房貸利率高於 7% 將衝擊佔比五成的新建案需求，加上 Brad Jacobs 持有 9% 優先股享有清算優勢而非純對齊普通股利益。現階段高估值發股併購的套利空間已消失且槓桿過高，縱使長線具倍數修復空間但短期暗藏劇烈回撤風險，方向上不下定論暫不建立標準部位