美國財政主導與美債殖利率壓力：比特幣與黃金的「貶值交易」邏輯
- —美財政部長 Scott Bessent 宣布將長端國債回購規模倍增至 40 億美元以上，試圖藉由扭曲操作降低利息負擔，反映出市場已進入財政主導階段。
穩定幣吸收美債之結構性限制與 GENIUS 法案合規架構
- —穩定幣發行商如 Tether 與 Circle 雖持約 2,000 億美元國庫券，但對比 6.5 兆美元國庫券市場與近 8 兆美元貨幣市場基金，邊際貢獻仍屬有限。
- —外資持美債比例從近六成降至約三成，美債發行速度遠超需求，3,000 億美元總市值的穩定幣在數學上無法填補兆級缺口。
美元走勢 中期
GENIUS 法案奠定穩定幣發行商合規持有一年以內國庫券的法律地位，但明確禁止向持有人支付利息以防範商業銀行存款流失。禁止付息限制了穩定幣相較於傳統現金管理工具的競爭力，導致法案通過後規模成長趨緩