EP299. 微軟放開 OpenAI、Meta 放棄 Manus、AI 又有鬼故事

Nadella 是策略大師，此次交易為微軟奠定長期 AI 成本優勢：在微軟平台賣 OpenAI 產品不再需要分潤 20% 給 OpenAI，而 OpenAI 在任何平台的營收仍須分潤給微軟至 2030 年。配合 2032 年技術授權延長與所有 OpenAI 新產品優先上線權，微軟雖然放棄獨家但反而拿到更多。微軟是 OpenAI 大股東，OpenAI 成長也帶動股權增值，純正的多贏局面。

OpenAI 開放在 AWS、Google Cloud 部署代表 AI 模型服務的可及性大幅提升，整體雲 AI 市場 TAM 擴大。市場初期解讀微軟此交易為失敗，但 KOL 認為完全看反了：微軟放棄一個現在已無特別優勢的獨家，換到的是 10 至 20 年的長期成本優勢。軟體股 龍頭的競爭格局因此更有利於已在頭部的玩家。

放棄 Manus 收購對 Meta 損失有限，know-how 已移轉、可追回已付價款，中國的廣告主和供應鏈威脅是短期壓力但非結構性問題。本次財報顯示廣告業務強勁，CapEx 從 1300 億提高至 1400 億美元完全不需擔心，因為 Meta 本身是印鈔機，而且最差情況買入的 GPU 算力都能出租給雲服務商獲利。KOL 今日財報開盤已加碼買入，對其長期持有信心不變。

AI agent 技術（如 Manus 類型）本質上是 know-how 而非可保護的先進技術，開發門檻相對低、能做到的團隊很多。Meta 透過短暫的整合期已掌握核心執行能力，即便無法完成正式收購，也不影響其 AI agent 路線發展。市場對此事件反應過度，反而凸顯 Meta 在 AI 應用佈局的主動積極。

中國發改委否決 Manus 收購案並以軟禁創辦人、廣告主威脅、智能眼鏡供應鏈作為籌碼，但 KOL 認為此舉對中國自身毫無戰略意義（Manus 不是先進技術、中國本就有大量同等級團隊），純粹是政治面子行為。企業面對此類地緣政治干預時，若員工家屬安全遭要挾，任何公司都無力抗衡。

KOL 預估 OpenAI Q1 2026 季增長約 10%（受競爭壓力），但 GPT-5.5 上線後 Q2 可能一口氣回到 30% 季增長。就算 OpenAI 真的不行，Google Gemini、Anthropic Claude 也能撐起整個 AI 應用生態，整體 AI算力 基礎建設不因單一 AI 公司的起伏而動搖。市場 AI 股全面下跌的反應是情緒性過度反應，不代表 AI 產業本身有問題。

今日財報表現最亮眼，股價反應最好。KOL 從 2024 年就持續看好 Google，認為市場長期低估其 AI 能力，去年下半年股價爆發驗證此判斷。三大公有雲中 Google 得分最高（95 分），廣告 + 雲端 + Gemini 三路並進，持有信心不變。

AWS 雲端財報表現不錯（KOL 給 90 分），同時作為 OpenAI 新合作夥伴，未來在 AWS 上也可提供 OpenAI 模型，平台競爭力進一步提升。 #催化劑

三大公有雲持續擴大 CapEx 投資 GPU 算力，市場一度因此擔憂過度投資，但 KOL 從去年 Q3 財報起就堅持認為市場判斷錯誤。如今財報驗證：算力需求實在、雲端 AI 業務持續成長，就連最糟情況（自用不完）也可出租獲利。CapEx 擴張是這個時代最正確的資本配置決策。

KOL 自己持有 Sea Limited，對其長線有信心，現在還在苦戰中但 KOL 不改看法，若觀點改變會公開告知並賣出。比照 Palantir 案例，即便短期股價不好看，若公司基本面持續改善，終究股價會回到價值。KOL 明確表示不是投資建議，但自己不準備賣出。